观点

唯品会,一家30亿美金的公司了!

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9月18日,美联储宣布维持QE规模不变,伯南克表示将继续实行量化宽松的货币政策。受此消息影响,中概股普涨,其中,唯品会大涨16.32%,报收于57.01美元,总市值31亿美元。

唯品会昨晚大涨,除了要感谢伯南克大爷,还要感谢德意志银行。

德意志银行的最新报告中,将唯品会的目标股价从43美元调整到66美元。报告中有一段是这样写的:“唯品会7月和8月流量,从6月低点回弹,大大削弱了有关该公司竞争力的担忧情绪,并重新确认了其长期增长潜力。”德银在报告中还提到了:“到目前为止,唯品会已在很大程度上克服了来自于市场新进者的竞争。”

这两段话,都在表达一个意思:唯品会有自己的核心竞争力,目前在限时特卖领域,还没有强大的竞争对手。

对于唯品会的模式,很多人说护城河不深,容易被巨头侵袭。但从成立到现在,一直活到好好的。有一个平台B2C,当时声势浩大的搞了个“尾品会”,目前每个月的销售额还不到唯品会的三分之一。更不要说和唯品会争夺对品牌商的话语权了。

唯品会这家公司,模式看似很简单,但如果仔细分析,你会发现护城河还是有的。首先你要有规模。限时特卖,不是简单的清仓甩卖,而是要在尽量短的时间,帮品牌商大量的清货,减少“甩卖”对品牌的损伤。从这个层面看,唯品会在这个点上做的确实比较好。现在每个月的销售额大概在7亿元人民币。每天上线的特卖活动中,有的品牌商清掉的库存有上百万元。

另一个护城河,我觉得是运营能力。模式,说出来了就不是核心竞争力,核心竞争力是什么呢?团队。一切的模式都是人运作出来的。笔者和唯品会的人、唯品会的投资人也打过一些交道,感觉就是一点,唯品会的企业文化是相当务实。

对于唯品会的风险,当然是存在的。例如之前我在文章中提到的退货率。由于唯品会的销售额40%来自服装,所以造成退货率比一般的标准品要高。退货率高,就意味着唯品会要承担更多的物流成本。未来,唯品会在减少退货率上,做更多努力。

另外一个是唯品会估值的问题。昨晚过30亿了。此前,笔者和一名分析师聊到唯品会到底值多少钱时,他的观点是这样的:今年的唯品会全年销售额约100亿元,净利润率6%,就是6亿元,即1亿美金。如果给20倍的市盈率,市值就是20亿美元。我按他这个估值算了一下,唯品会的对应股价应该在40美元。

对于当前唯品会30以美金的市值,我认为还是有点高。德意志银行在报告中也提到了市盈率的问题:“基于我们对2014财年唯品会每股收益的预期,这意味着其市盈率为37.5倍(此前为24倍)。”

按照德意志银行给的37.5倍的市盈率,唯品会对应的股价应该在66-67美元左右。从我个人观点来看,市盈率有点高。(市盈率这事,主要对要买唯品会股票的人,应该好好考虑)

总的来说,唯品会是一个优秀的公司,未来的空间仍然很大。

(写本篇文章时,作者不持有唯品会美股任何仓位)

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